I. Nøgleanalyse
1. Rigelig bauxitforsyning
Fra september i år nåede Kinas månedlige bauxitimport op på 15,88 millioner tons, en år{1}}til-stigning på 38,14 %, ca. 4,384 millioner tons, en betydelig stigning. Dette repræsenterer dog et månedligt-fald-måned på ca. 2,41 millioner tons, hvilket viser et sæsonbestemt fald. Den samlede import i år udgjorde i alt 157 millioner tons, en stigning fra{11}}til-år på cirka 32 %, cirka 38,105 millioner tons. Med hensyn til kilder er Guinea og Australien fortsat de vigtigste importører, hvor Guinea er kernen. I år nåede den kumulative import fra Guinea 118 millioner tons, en år{18}}til-stigning på 40,3 %, ca. 34 millioner tons, svarende til 75 % af den samlede import. Den samlede import fra Australien i år udgjorde 27,712 millioner tons, et år-til-fald på 5,4 %, ca. 1,5 millioner tons, svarende til 17,6 % af den samlede import. Samlet set har importen fra Australien i år været moderat, med et lille fald og minimal indvirkning. Den betydelige stigning i importen fra Guinea er dog kernekilden til den øgede indenlandske bauxitforsyning i år.
Ser man på data for indenlandsk bauxitbeholdning, var den indenlandske bauxitbeholdning pr. 17. oktober ifølge Mysteel-data 28,689 millioner tons, en stigning på 653.000 tons pr. uge på 653.000 tons. Denne absolutte værdi er næsten fire-år høj for samme periode, betydeligt højere end samme periode sidste år (ca. 7,219 millioner tons). I mellemtiden var den importerede søbårne beholdning på 11,9243 millioner tons, en uge-på-reduktion på cirka 1,581 millioner tons, lidt lavere end i samme periode sidste år, men stadig på et relativt højt niveau for samme periode i de sidste fire år. Derfor kan vi konkludere, at den indenlandske bauxitforsyning er tilstrækkelig på kort sigt og ikke vil påvirke normale aluminiumoxidproduktionsaktiviteter.
2. Den ugentlige produktion er fortsat høj, mens lagrene fortsætter med at akkumulere.
Ifølge Mysteel-statistikker nåede den indenlandske aluminiumoxidproduktionskapacitet pr. 17. oktober 112,55 millioner tons, uændret siden slutningen af juli. Driftskapaciteten nåede 96,8 millioner tons, et ugentlig fald på 1,4 millioner tons og en stigning på 100.000 tons fra slutningen af september. Ugentlig produktion nåede 1.861 millioner tons, et ugentlig fald på 2.000 tons, men forblev på et højt niveau på 1,86 millioner tons om ugen, væsentligt højere end samme periode sidste år. Fra perspektivet af det ugentlige produktionsforhold af aluminiumoxid og elektrolytisk aluminium, som en direkte nedstrøms for aluminiumoxid, afspejler indenlandsk elektrolytisk aluminiumproduktion direkte den indenlandske efterspørgsel efter aluminiumoxid. Den 17. oktober, ifølge Mysteel-statistikker, var den indenlandske ugentlige aluminiumoxidproduktion 1,861 millioner tons, mens den ugentlige elektrolytiske aluminiumproduktion var 852.900 tons, hvilket resulterede i et forhold på 2,18. Dette repræsenterer en lille ugentlig ændring, men er markant højere end samme periode sidste år (2,05). Sammenlignet med standardsmelteforholdet på 1,93 er der stadig et overudbud af aluminiumoxid.
Med hensyn til indenlandske aluminiumoxidlagre, ifølge Mysteel statistikker, var indenlandske aluminiumoxidlagre pr. 17. oktober 4.639 millioner tons, en ugentlig stigning på 63.000 tons og sammenlignet med 134.000 tons i slutningen af september. Denne tendens indikerer, at lagrene er fortsat med at akkumulere siden slutningen af maj i år, i alt cirka 845.000 tons, nåede et absolut højdepunkt for samme periode sidste år og væsentligt højere end de 3,918 millioner tons på samme tidspunkt sidste år. Ser man på opdelingen, steg havnebeholdningerne med 29.000 tons uge-i-uge, aluminiumoxidanlæggets beholdninger forblev uændrede, elektrolytisk aluminiumbeholdninger steg med 11.000 tons, og platform/transitbeholdninger steg med 23.000 tons. I øjeblikket har den indenlandske aluminiumoxidsmelteindustri stadig nogle fortjenstmargener, og der har ikke været rapporter om produktionsnedskæringer. Derfor forventes overudbudssituationen i aluminiumoxidindustrien at fortsætte, og lagrene kan fortsætte med at stige, indtil priserne falder til under smelteomkostningerne, hvilket får industrien til proaktivt at reducere produktionen for at kontrollere driftskapaciteten.
3. Importerede varer er ved at ankomme til havne, og indenlandske smelteoverskud fortsætter med at falde.
Ser man på oversøiske aluminapristendenser og indenlandske import- og eksportresultater og tabsdata, var den australske aluminiumoxid-FOB-pris pr. 17. oktober $323/ton, uændret fra slutningen af september, men et fald på $45/ton fra slutningen af august, et fald på ca. 12,2%. De indenlandske spotpriser faldt med ca. 8,26 % i løbet afsamme periode, hvilket indikerer, at oversøisk aluminiumoxid var i større overskud, og dets prisudvikling var svagere i september. Ud fra perspektivet af indenlandsk importfortjeneste vil den udvidelse af aluminiumoxidimportoverskuddet i september, åbningen af importkanaler og tilgangen af nogle varer, kombineret med skibsplaner, sandsynligvis føre til deres ankomst til havne i oktober og november, hvilket forværrer den indenlandske overudbudssituation af aluminiumoxid.
Ifølge Myteel-data var de samlede produktionsomkostninger for den indenlandske aluminiumoxidsmelteindustri pr. 3. oktober 2854,3 yuan/ton, og den gennemsnitlige fortjeneste var 135,4 yuan/ton. Siden begyndelsen af august er overskuddet fra smeltevirksomheder fortsat med at falde. Med det seneste yderligere fald i spotpriserne på aluminiumoxid forventes det, at industriens smelteoverskud vil skrumpe yderligere til under 100 yuan/ton. I betragtning af omkostningsforskellene mellem den nordlige og sydlige del af den indenlandske aluminiumoxidsmelteindustri forventes høje-omkostningsregioner at opleve smeltetab. Selvom der i øjeblikket ikke er rapporter om produktionsnedskæringer eller nedlukninger, da spotpriserne på aluminiumoxid fortsætter med at falde, vil smeltefortjenesten uundgåeligt fortsætte med at indsnævres, indtil de går ind i tabs-zonen. På det tidspunkt vil regioner med høje{11}}omkostninger stå over for endnu større produktionspres, og sandsynligheden for proaktive produktionsnedskæringer eller nedlukninger er højere.
4. Fortsat stigning i lagerindtægter
Ser man på den seneste måneds lagerkvitteringsdata for indenlandsk aluminiumoxid, har antallet af lagerkvitteringer svinget betydeligt i år og falder generelt i tre faser. For det første, før midten af-april, med forventninger om overudbud og kontinuerlig lageropbygning, faldt futurespriserne kraftigt, hvilket førte til stærke afdækningshensigter i branchen og en kontinuerlig stigning i lagerindtægter. For det andet, fra midten af-april til slutningen af juli, stabiliserede spot- og futurespriserne sig og steg igen. De indenlandske aluminiumoxidlagre var generelt lave og var faldet fra deres højder. Med et stramt udbud fortsatte lagerindtægterne med at strømme ud og nåede ekstremt lave niveauer i slutningen af juli. Endelig, fra slutningen af juli til i dag, med opsvinget i spotpriserne, er den indenlandske smelteoverskud genoprettet, driftskapaciteten er steget hurtigt, lagrene er akkumuleret, og baseret på forventninger om overudbud er lagerindtægterne fortsat med at stige. Data viser, at lagerindtægter, væsentligt højere end samme periode sidste år, uundgåeligt vil lægge et stærkt nedadgående pres på futurespriserne. Analogt med markedstendenserne og lagerændringerne i første halvdel af året, forventes det, at varehuskvitteringer først kan sælges med succes, når de indenlandske varebeholdninger er fordøjet.
II. Resumé og Outlook
Baseret på den nuværende situation mener vi, at:
Indenlandske bauxitlagre er høje, med rigelig forsyning og vil ikke påvirke indenlandsk aluminiumoxidsmeltning; den nuværende driftskapacitet og den ugentlige produktion forbliver høj, smelteoverskuddet fortsætter med at indsnævres, og det ugentlige produktionsforhold mellem aluminiumoxid og elektrolytisk aluminium indikerer stadig overudbud; de oversøiske aluminiumoxidpriser var svagere i september, hvilket åbnede importkanaler og tillod nogle forsyninger at strømme ind, som forventes at ankomme i oktober og november, hvilket forværrede den indenlandske overudbudssituation; indenlandske aluminiumoxidlagre fortsætter med at akkumulere og nåede historisk høje niveauer for samme periode, væsentligt højere end samme periode sidste år, og der er endnu ikke set noget vendepunkt; Udveksling af lagerindtægter har været konstant stigende siden slutningen af juli, væsentligt højere end samme periode sidste år, hvilket har lagt et nedadgående pres på de indenlandske priser.
Baseret på markedssituationen opvejer de negative faktorer de positive, og priserne forventes ikke at blive bedre på kort sigt. Det anbefales at fokusere på støtte til smelteomkostninger. Den kernepåvirkningsfaktor fremover vil være den indenlandske smelteindustris vilje til aktivt at reducere driftskapaciteten. Når smelteoverskuddet kommer ind i tabszonen, kan industriens adfærd og prisrytme fra første halvår gentage sig selv.